«Ключевым вопросом является диверсификация нерезидентов»

0
1

«Ключевым вопросом является диверсификация нерезидентов»

Евгений Смушкович, руководитель отдела России, Центральной и Восточной Европы банка Julius Baer

Каким представляется российский рынок иностранным инвесторам, что удерживает нерезидентов от наращивания присутствия на нем, рассказал в интервью “Ъ” руководитель отдела России, Центральной и Восточной Европы швейцарского банка Julius Baer Евгений Смушкович.

— За нерезидентами традиционно оставался «контрольный пакет» российского рынка акций, сейчас, судя по оценкам аналитиков, их доля опустилась ниже 50%. С чем это связано?

— Исходя из моего опыта, российский рынок акций является импульсивным, на нем основными драйверами выступают секторы нефти и газа, а также политика. Инвесторы-нерезиденты используют российский рынок акций скорее как торговый и спекулятивный инструмент, чем как объект долгосрочных инвестиций, потому что волатильность может быть довольно высокой в зависимости от конкретного события и фазы экономического цикла. Рассчитанные на более долгосрочную перспективу инвестиционные портфели нуждаются в более стабильной рыночной обстановке, которая в России отсутствует.

Последний яркий эпизод с позиционированием инвесторов-нерезидентов произошел в 2014 году. Экономические и политические факторы, включая ситуацию вокруг Крыма, экономические санкции Запада, снижение золотовалютных резервов РФ, мировых цен на нефть и котировок российской валюты, вызвали резкий отток инвестиций из страны. В 2016 году рынок начал восстанавливаться, но до сих пор зарубежные инвесторы не торопятся возвращаться, как это происходило ранее. Это связано с несколькими причинам, включая сохранение экономических санкций и ожидание введения новых, напряженные политические отношения между Россией с одной стороны и ЕС и США — с другой, а также наличие более выгодных с точки зрения соотношения риска и прибыли альтернатив на других развивающихся рынках. Кроме того, инвесторы по-прежнему слабо верят в то, что в борьбе с коррупцией и в реализации экономических реформ будет достигнут заметный прогресс.

Если рассматривать ситуацию в целом, иностранные инвесторы на развивающихся рынках стали менее склонны к риску. К основным причинам этого можно отнести рост политической неопределенности, связанной с действиями администрации Дональда Трампа, новым популистским правительством в Италии и неспособностью Великобритании найти единую позицию по «Брекситу». Кроме того, у рынка отсутствует понимание относительно перспективы нормализации балансов центральных банков. В дополнение к этому — укрепление доллара.

— Какие риски несет для российского рынка сохраняющаяся сравнительно высокая доля средств нерезидентов?

— Чем более разнообразным является пул инвесторов, тем лучше для рынка ценных бумаг. У меня нет статистики, но для примера можно сказать, что примерно 50-процентная доля инвесторов-нерезидентов не является проблемой, если она хорошо диверсифицирована. Например, если 10% нерезидентов — это американские инвесторы, еще 10% — европейские, еще 10% — китайские и 10% — из латиноамериканских стран. Это лучше, чем если 25% представлены американскими, а оставшиеся 25% — европейскими инвесторами. Ключевым вопросом является диверсификация инвесторов-нерезидентов, а не их общая доля.

— Есть ли еще запас для расширения присутствия российских инвесторов на рынке?

— Я считаю, что все будет зависеть от темпов восстановления личных доходов россиян. Согласно прогнозу Всемирного банка, рост российской экономики в 2018–2020 годах останется невысоким, а уровень бедности будет выше докризисного. Пока не появятся признаки роста чистых доходов, вероятность роста инвестиций на рынке будет оставаться низкой.

— Как сказывается на поведении инвесторов сокращение числа ликвидных бумаг, отсутствие новых крупных размещений?

— Институциональные инвесторы сталкиваются с инвестиционными ограничениями, когда состояние ликвидности на рынке ухудшается. В определенный момент им придется сократить долю рыночного участия из-за слишком большого объема ликвидности или активов в портфелях, из которых будет невозможно выйти так же успешно, как раньше. Первичные размещения акций не являются такой уж большой проблемой.

Интервью взял Виталий Гайдаев

Нерезиденты отдали контроль

«Ключевым вопросом является диверсификация нерезидентов»

Желание американских властей расширить санкции в отношении России ударило по российскому финансовому рынку. Курс доллара взлетел выше 66 руб./$, а фондовые индексы потеряли за два дня 4–6%. Наверняка западные инвесторы были среди тех, кто активно продавал российские активы. Но по опыту последнего полугодия подобные провалы рынка излечивались довольно быстро. Одна из причин такой стабильности — переход «контрольного пакета» российского фондового рынка от нерезидентов к внутренним инвесторам, на которых теперь приходится более 50% акций в свободном обращении.

Читать далее

Источник

ПОДЕЛИТЬСЯ
Предыдущая статьяКурс на санкции

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here